2018年我國冷鏈物流市場規模達3035億元，同比增長19%，預計2019年和2020年分別增長24.5%和24.3%，冷鏈物流處于快速發展時期。

來源/平安研究此報告為機械、交運、醫藥、大消費團隊聯合制作

01

食品冷鏈冷鏈物流發展與食品全產業鏈變革共振冷鏈物流泛指產品在生產、貯藏運輸、銷售，到消費前的各個環節始終處于規定的溫度區間，以保證產品質量、減少過程損耗的一項系統工程。冷鏈物流可以分為食品冷鏈物流、醫藥用品冷鏈物流、化工品冷鏈物流等。冷鏈物流將過去難以跨越距離的生鮮消費、醫藥流通變為可能，它正悄悄的改變著我們的生活。冷鏈物流下游需求中以食品為主，食品又分為農產品、禽肉、乳制品等細分產品，根據《制冷技術》數據，食品冷鏈占冷鏈物流的比重接近90%，是冷鏈物流最主要的運用。本章我們主要從食品產業鏈快速變革的視角探討冷鏈物流發展的驅動因素：需求端的消費升級是底層邏輯自發的、潤物細無聲式的改變消費者偏好及購買行為，消費升級下低溫肉奶需求正加速釋放。同時，便利生活、餐飲崛起拉動凍品消費。終端餐飲零售業態的變革生鮮電商、餐飲零售一體、連鎖餐飲中央廚房等新零售業態的崛起快速推動冷鏈物流發展。產業鏈上游格局劇變非洲豬瘟常態化下，政策引導集中屠宰、冷鏈流通，而屠宰集中度快升推動冷鏈布局。1.消費升級釋放低溫肉奶制品需求，便利生活+餐飲崛起拉動凍品消費消費升級推動消費者深層次需求變化，更營養、更健康、口感更佳的低溫產品受消費者歡迎。若將馬斯洛需求理論應用在食品飲料領域，消費者的需求可大致劃分為5個層次，第一層生理需求，即滿足溫飽；第二層為安全需求，要求食品不含有毒的成分；第三層為營養需求，關注食品營養成分的含量及特點；第四層為感官需求，涉及產品包裝、香味、口感等；第五層為情感需求，產品成為消費者生活和情感的寄托。根據國際慣例，人均GDP達到10，000美元左右時，消費需求增長將從生存型、數量型向發展型、享受型轉變。2018年我國人均GDP已經高達9，771美元，進入消費升級的重要窗口期，消費者對食品的需求也遵循馬斯洛需求理論逐漸改變，升級至第三、第四層次需求，價格敏感性下降，營養、感官需求的覺醒。低溫食品雖售價偏高，但一般保質期更短，口感相應更佳、營養也相對更豐富，是消費升級的重要方向。低溫食品在儲存、運輸、銷售過程中需要全程冷鏈，低溫食品的需求蓬勃增長也推動了冷鏈物流的進一步發展。1）消費升級下低溫肉奶需求釋放冷鮮肉逐步替代熱鮮肉：冷鮮肉又稱排酸肉，在冷鏈環境下經歷了較充分的解僵成熟過程(加工、流通和零售過程中始終保持在0-4℃)，微生物繁殖受到抑制，肉質細嫩，滋味鮮美。而熱鮮肉是最傳統的市售豬肉，是半夜屠宰、清晨供應上市的新鮮肉，其生產簡單易行，但口感和風味較差，食品安全難以保證。行業長期趨勢是質嫩味美、營養價值高的冷鮮肉取代沒經過冷卻排酸、易污染的熱鮮肉。當前，熱鮮肉憑借加工簡單、價格便宜的優勢占據50%以上市場份額，雖冷鮮肉占比正逐步提升，但較發達國家90%的比重仍明顯偏低，隨著消費升級激發需求，冷鮮肉需求有望快速增長。更健康和更美味推動休閑鹵制品成為零食新寵：與其他零食品類相比，休閑鹵制品散裝保質期多數為3天，MAP包裝可延長至5-7天。休閑鹵制品運輸、售賣均在低溫環境中，較短的保質期使得產品口感更好且更營養，完美契合新時代消費者渴望新鮮、健康的休閑零食的需求；且辣味和嚼勁帶來更強快感，上癮性提升消費粘性。休閑鹵制品受益零食健康化、高端化升級的趨勢，長期實現雙位數穩健成長。更具營養價值的低溫奶正逐漸嶄露頭角：低溫奶和常溫奶在生產工藝上存在根本區別，低溫奶采取巴氏殺菌法，保留了生乳本身各種天然活性物質和酶的高活性，有助于維護腸道菌群生態平衡、提高人體免疫功能等，并最大限度保留了牛奶的營養成分和純天然風味。常溫奶采取超高溫滅菌法，酶的活性基本被破壞，對人體有益的微生物也全部被消滅，對營養成分的破壞更為明顯，對蛋白質、鈣、維生素的保留均低于低溫奶，因此低溫奶的營養價值優于常溫奶。低溫奶需冷鏈保存及運輸、運輸半徑有限導致終端價格偏貴。隨著人均收入提升，消費者對低溫奶的偏好正逐漸提升。奶酪需求正快速爆發：1公斤奶酪一般由10公斤原奶濃縮發酵而成，營養成分優于其他乳制品，主要消費于西餐及兒童零食。在發展早期，由于居民消費能力不足，奶酪需求增長較為緩慢，但隨著人均收入提升，推動西式餐飲文化加速普及、兒童零食消費升級，奶酪無論是B端還是C端需求均表現旺盛，推動整體消費量保持接近20%的增長速度。2）便利生活+餐飲崛起拉動凍品消費速凍食品穩健增長，食品冷鏈物流需求加速釋放。速凍食品指通過急速低溫(-18℃以下)加工出來的食品，具有保持原有品質、不易腐敗的特點。速凍食品在運輸和倉儲過程中需持續保持低溫，只能通過冷鏈體系進行運輸，一直是食品冷鏈的主力產品。隨著生活水平提高和節奏加快，速凍食品因其便利性廣受歡迎，近年來行業銷售收入處于穩健增長階段。2018年我國速凍食品行業銷售收入達1，149億元，是2010年的近3倍。目前我國人均速凍食品年消費量不足10千克，僅為日本的一半，歐洲和美國更是分別高達35千克和60千克，以此判斷速凍食品仍有較大增長空間。其中速凍火鍋料（主要由速凍魚糜+速凍肉類組成）受餐飲火鍋行業快速發展的刺激，連續多年保持雙位數的同比增長。我們認為，速凍食品行業特別是速凍火鍋料的發展，將提持續升對冷鏈運輸的需求，利好冷鏈運輸和儲藏設備行業的發展。2.生鮮電商爆發式擴容，冷鏈物流貫穿全產業鏈受需求端消費升級和便利生活趨勢的影響，零售端也開始革新自身物流體系，涉足新零售例如生鮮電商、餐飲零售一體、連鎖餐飲中央廚房等領域的零售企業開始重視冷鏈物流體系的建設。冷鏈物流對零售行業的重要性不斷提升，其中生鮮電商對冷鏈體系建設的促進作用最為明顯。網購品類不斷擴張，生鮮電商規模和占比快速提升。近年來，隨著人們消費能力的增強和互聯網普及率的提升，尤其是隨著移動支付的興起，電子商務已經成為許多人的主要購物方式。人們的網購商品逐漸由3C數碼家電、服裝、化妝品等發展到鮮花、蔬果等生鮮產品，我國生鮮電商發展迅速，2018年市場交易規模約為2045.3億元，同比增長56.3%，占生鮮整體市場比例已超4%。生鮮電商正處于資本加速進場時期，擴張腳步仍將持續。2009年資本市場開始關注生鮮電商；2009年~2013年這5年間，一共完成6.2億元融資；2014年~2018年，生鮮電商完成融資總金額達249億元，其中2016年、2017年、2018年連續三年融資額均超過50億元。目前生鮮電商在產品的物流運輸上存在以下痛點：標準化程度低：生鮮產品來源分散，產品供應不穩定且易腐爛、易損耗，在流通環節需要全程冷鏈運輸，同時又由于標準化程度低，導致損耗成本高。美歐日等發達市場中，生鮮冷鏈損耗率小于5%，但國內損耗率大于20%。冷鏈體系不完善：冷鏈物流體系不完善，設施不足、利用率低。美日易腐食品（果蔬、肉類、水產品等）的冷鏈流通率（在物流過程中采用冷鏈物流的比重）大于95%，國內目前均不足50%。投入和產出差距大：冷鏈要求的專業管理和資金投入水平遠高于一般物流高，但終端用戶分散，配送及包裝成本高。冷鏈體系可形成有效競爭力，生鮮電商積極搭建冷鏈。生鮮購買為高頻次的即時性消費，消費者對生鮮送達的時效性和新鮮度提出高要求，不斷考驗生鮮零售商的物流水平。生鮮電商冷鏈物流成本占比達20%-40%，若在冷鏈部分有所突破，或是生鮮電商與競爭對手拉開差距的最佳選項。因此，各生鮮電商或重金投入自建冷鏈體系，阿里巴巴旗下盒馬鮮生、生鮮電商每日優鮮為其中代表；或者也可尋求具備完善冷鏈運輸和倉儲體系的第三方進行長期合作，如順豐、京東等。生鮮電商物流規?？焖僭鲩L，冷鏈需求總量隨之提升。生鮮電商對冷鏈運輸需求節節攀升，同時也推動了整個食品冷鏈產業的發展。根據易觀智庫數據，生鮮電商物流行業近年來保持50%以上的年增長率，2013年生鮮電商物流規模尚不足40億元，2018年行業規模已達674億元。據中國物流與采購聯合會信息，2019年我國食品冷鏈物流需求總量預計達到2.35億噸，同比增長24.3%。

02

醫藥冷鏈增長動力強勁，高門檻利好行業龍頭1.我國醫藥冷鏈物流成長空間可觀醫藥冷鏈有望成為冷鏈物流未來發展中最為強勁的細分品類。藥品流通指藥品從出廠到醫療機構或零售藥店之間經歷的一系列運輸儲存環節。根據米內網數據，2018年我國公立醫院、基層醫療機構、零售藥店三大終端的藥品銷售額為1.73萬億元，同比增長6.3%。冷鏈流通是藥品流通中重要組成部分，也是藥品流通中最具前景的業務分支。需要冷鏈運輸的醫藥領域產品包括：疫苗、生物制品、生物藥、診斷試劑等。2018年我國需要冷鏈運輸的藥品銷售額約1100億元，其中疫苗占比最大，為43%。按照醫藥冷鏈運輸的費用率為12%來測算，我國醫藥冷鏈市場規模約為130億元（未統計第三方醫藥冷鏈數據）。幾大品類藥品的持續擴容將帶動醫藥冷鏈行業的增長，未來幾年行業增速預計接近15%，且具有持續性。2.監管趨嚴，推動行業加速發展除行業自身需求推動以外，我國醫藥冷鏈物流近年來政策趨嚴，驅動行業進一步發展。我國對于醫藥冷鏈物流一直有明確的政策規定，不過早年在執行過程中并未嚴格遵守。眾多中小型配送商完全不具備冷鏈運輸條件，僅僅依靠冰袋冰箱降溫，成為藥品安全的極大隱患。直到2016年“山東疫苗事件”曝光，引起各單位對疫苗以及醫藥冷鏈運輸的重視。國家陸續出臺了多個規范藥品流通環節的文件；各流通公司也積極響應，例如國藥物流專門成立了冷鏈事業部。隨著疫苗“一票制”以及監管趨嚴，這兩年我國醫藥冷鏈運輸規范性得到極大提高，規模也相應增大。以我國醫藥商業協會的數據為例，其941家樣本醫藥物流企業的冷藏車數量從2016年的1879家增長到2019年的2856家。預計未來醫藥冷鏈運輸范圍將進一步擴大。3.行業門檻更高，龍頭公司先發優勢明顯醫藥冷鏈相對于食品飲料冷鏈，技術要求更高，尤其是對全程溫度控制更加嚴格。為了保證藥品整個流通過程始終處于特定溫度區間內，醫藥冷鏈運輸具有嚴格的操作流程。驗收入庫的時候需要檢測溫度，查看記錄儀數據，合格后才驗收；發貨配送中實時監控溫度，若有異常，需立刻通知司機。此外，醫藥冷鏈對信息化要求更高。根據中國醫藥商業協會醫藥物流數據庫中的941家醫藥企業的物流資源數據，我國醫藥冷鏈企業中，90%以上的企業配備了運輸溫度自動監測系統、倉庫溫度自動監測系統、在途GPS定位，60%以上的企業配備了運輸管理系統、倉庫控制系統和倉庫管理系統。醫藥冷鏈行業門檻高，前期投入大，且需要一定的客戶基礎支撐新業務的獲取。國內醫藥流通龍頭布局較早，具有先發優勢。國內大中型醫藥流通企業如九州通、上海醫藥等在醫藥冷鏈配送方面已頗具規模，未來行業集中度偏向龍頭公司。建議關注九州通、華潤醫藥、國藥控股、上海醫藥等行業龍頭。

03

冷鏈物流行業快速增長，巨頭加速布局1.冷鏈物流市場前景廣闊，行業集中度有待提升我國冷鏈物流市場一方面由食品冷鏈、醫藥冷鏈需求增長所驅動，另一方面受政策的持續支持，市場前景廣闊。根據中物聯冷鏈委和艾媒咨詢數據，2018年我國冷鏈物流市場規模達3035億元，同比增長19%，預計2019年和2020年分別增長24.5%和24.3%。冷鏈物流屬于綜合性行業，其中冷鏈運輸、冷鏈倉儲和其他服務（庫內操作、打包和貼標等服務）分別占比約40%、30%和30%。我國冷鏈物流發展迅速，但行業集中度非常低。2018年我國冷鏈物流百強企業冷鏈業務營收同比增速達53%，但行業集中度較低。2016-2018年，百強企業冷鏈業務市占率分別為9.2%、10.2%和13.8%。集中度偏低導致市場無序競爭，價格體系混亂，空駛率高，行業集中度有待提升。美國冷鏈物流倉儲前五強冷庫容量占到美國63.4%，集中度高。相比而言，我國尚沒有一家可以面向全國的冷鏈倉儲巨頭。我國冷鏈物流行業集中度偏低，主要有兩個原因：我國冷鏈企業多為區域性企業，業務單一，沒有規模效應。我國冷鏈行業分工體系發展不充分，限制行業發展效率。首先，從中國物流與采購聯合會的統計數據來看，我國90%的冷鏈企業是區域性的，大部分企業僅在特定領域運輸部分產品，沒有規模效應，導致行業集中度偏低。其次，與發達國家相比，我國冷鏈行業分工體系的發展尚不完善。美國冷鏈物流市場的分工非常明確，各方參與者各司其職、環環相扣，運輸方只負責提供運輸卡車及司機，將貨物運送到指定地點；倉儲方只負責在確定時間進行卡車卸貨，將貨品存放到指定溫度的冷庫中；維修公司只負責根據求救電話進行搶修；冷鏈平臺則需要負責聯系以上各家公司，從而完成整個冷鏈鏈條的節點連接。相比之下，我國冷鏈物流行業專業化的分工體系尚未形成，大部分企業提供一攬子服務，即所謂綜合供應鏈服務，浪費了部分儲藏和運輸資源。2018年我國冷鏈物流TOP5分別為順豐速運、希杰榮慶、京東物流、上海鄭明和漯河雙匯物流。順豐速運冷鏈業務進展迅速，2015年尚未進入行業前五，2016-2018年排名分別為第五、第二和第一。2.政策逐年加碼，行業發展持續享受政策紅利近年來，冷鏈物流發展迅速，備受關注。我國高度重視冷鏈物流發展，冷鏈政策密集發布：總結來看，我國出臺的冷鏈相關政策主要分為三類：加快冷鏈物流體系建設的相關政策。這類政策主要是制定冷鏈物流的相關標準和規范，細分冷鏈物流領域，促進冷鏈物流的標準化發展。便利冷鏈物流快速發展的相關政策。這類政策主要是從稅收、供電、基礎設施配置等方面為冷鏈物流的進一步發展提供便利。促進農副產品流通的相關政策。這類政策與農產品、乳制品等農副產品相結合，為促進農產品供給側改革，提高農副產品質量而制定的與冷鏈運輸相關的具體政策。近年來冷鏈政策發布頻率越來越密集，意味著冷鏈物流越來越受到國家政府的重視，隨著各種利好政策的發布，冷鏈運輸必將迎來新的機遇。3. 巨頭爭相布局冷鏈物流冷鏈物流市場的競爭者可以分為四類，分別為：由傳統物流企業轉型，生產商自建自營的冷鏈部門，專業冷鏈服務商，國外冷鏈巨頭聯手國內企業設立的合資企業。縱觀國內冷鏈服務商，共有倉儲型、運輸型、城市配送型、綜合型、供應鏈型、電商型和平臺型七種模式。目前，我國電商巨頭和快遞巨頭加速布局冷鏈物流領域。京東、蘇寧和順豐動作較大。京東：借助自營電商優勢，搶占冷運版圖京東是國內自營電商龍頭，積極布局冷鏈物流。2016年1月，京東成立了生鮮事業部，經營全品類生鮮產品，包含海鮮水產、水果、蔬菜、肉禽蛋品和速凍品等。2017年7月，京東宣布在冷鏈領域與日本物流巨頭雅瑪多簽署戰略合作協議。這是京東物流首度與國際物流巨頭合作。京東的冷鏈物流產品有純配服務、倉配服務、原產地生鮮產品服務、B2B服務四種模式。京東在冷鏈物流方面的投入包括：自建倉：在倉儲方面，截至2019年12月，京東物流已在10個城市（沈陽、北京、鄭州、武漢、上海、南京、杭州、西安、成都、廣州）建成13個冷鏈倉，B2C網絡覆蓋超過300個城市，倉庫日均訂單處理能力達百萬件。京東倉庫覆蓋深冷(-22℃以下)、冷凍(-18℃，主要儲存阿根廷紅蝦、跑步雞等)、冷藏(0-4℃，主要放置水果、蔬菜、奶制品等)、控溫(10-15℃；16-25℃)四大溫層。協同倉：除了自營的冷倉，京東還和部分供應商之間合作建立了協同倉，倉庫由供應商在原產地建立，但其中應用的管理系統、作業流程、培訓工作和物流冷鏈相關配套基礎設施則由京東提供，通過縮短中間環節，實現產地直發，48小時送達。冷鏈設備：除了完善的冷庫配置，京東還配置了溫控在-18℃~10℃區間的冷藏車，升級至第四代材料規格符合美國FDA標準的智能保溫箱，以及可以進行嚴格的溫控檢測及追蹤、保證各溫層生鮮商品在流轉過程中新鮮度的控溫設備。蘇寧：自建冷鏈倉，布局冷鏈行業2018年起，蘇寧大力進行多城市冷鏈倉布局。截至2018年12月，蘇寧物流全國冷鏈倉達到46座，全國覆蓋范圍達到179城。電商平臺為了加快生鮮配送速度，蘇寧采用的做法是布局“前置倉”——將生鮮提前配送至合作的便利店，從而更快速地將產品送達用戶手中。“蘇鮮生”精品超市和蘇寧小店都是蘇寧新零售布局中的項目。“蘇鮮生”是一家O2O線上線下互通的精品超市，除常規商品外，“蘇鮮生”精品超市內還設有餐飲專區、鮮花專區和水產特色區。消費者可以在線下單，覆蓋范圍內即可享受服務。憑借蘇寧物流冷鏈物流體系，超過80%的訂單可以在24小時內送達。另外，用戶通過線上下單，蘇鮮生店周圍可實現3公里范圍內半小時配送。“蘇鮮生”精品超市還得到了蘇寧云商集團的會員、客服及物流方面的支持。截至2019年10月，蘇鮮生已經在全國開設了14家門店，分布北京、成都、廣州等7個城市。與蘇寧的“蘇鮮生”模式類似的還有阿里的“盒馬鮮生”、京東的7-FRESH、永輝的超級物種。蘇寧小店是全部采用自營模式的O2O購物平臺，蘇寧小店的商品分為快消品和生鮮兩類，生鮮產品主要來源于國內最大生鮮電商易果生鮮。蘇寧小店支持線上線下兩種方式購物。截至2019年6月底，蘇寧小店及迪亞天天自營店面合計5，368家，迪亞天天加盟店42家。與蘇寧小店模式類似的有京東便利店、天貓小店。順豐：依托快遞布局，發力冷鏈運輸順豐是一家直營制的快遞龍頭企業，除了傳統的快遞業務，順豐的新業務包括時效業務、經濟業務、重貨業務、冷運業務、國際業務、同城配業務。2018年度冷運業務收入達42.4億元，同比增長84.9%，增速僅次于同城配業務，是順豐新業務中的強勢板塊。截至2018年末，順豐控股冷運網絡覆蓋104個城市及周邊區域，其中有食品冷庫51座（運行面積23.7萬平米）、冷藏車672臺，食品運輸干線121條（貫通東北、華北、華東、華南、華中核心城市）。順豐的冷鏈運輸主要集中在生鮮、醫藥兩個業務板塊：生鮮：順豐控股圍繞鮮花、水產、水果、肉類等若干生鮮子行業，聚焦行業客戶需求，制定集銷售、物流、金融、數據、科技、品牌等于一體的行業綜合解決方案。其中在物流運輸方面，順豐控股發揮端到端的全程可追溯的常溫+冷鏈物流服務能力，克服生鮮品類對物流運輸條件、物流時效等方面的嚴格要求，助力上游產地端將商品快速分銷至全國各地。順豐在生鮮食品行業服務客戶有麥當勞、雙匯、頂新等。醫藥：順豐醫藥致力于成為中國最有價值和最有影響力的醫藥健康供應鏈服務提供商。針對醫藥行業的特殊監管要求，順豐醫藥取得了GSP認證及第三方物流許可。順豐醫藥已具備強大的物流基礎設施和網絡能力，醫藥運輸網絡覆蓋全國132個地級市，基本覆蓋了全國大部分重點地區。順豐醫藥擁有五大閉環物流供應鏈服務能力，包括不限于干線運輸、城市配送、醫藥倉儲、C端派送、醫藥臨檢等。依托強大的信息技術和順豐控股各板塊資源聯動能力，面對醫藥流通兩票制的改革，順豐醫藥和行業標桿客戶一道探索出倉網布局、庫存及物流管理、流通渠道及分銷等一系列綜合解決方案。醫藥行業服務客戶有哈藥集團、華潤三九、賽諾菲制藥、廣藥集團等。

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