投資建議

新零售業(yè)態(tài)興起，線上平臺與線下門店融合，盒馬鮮生、京東7Fresh、永輝超級物種等新零售模式迅速發(fā)展，給冷鏈物流行業(yè)帶來新機(jī)遇。貨品的新鮮度與時(shí)效性，成為各家積累口碑、沉淀優(yōu)質(zhì)客戶的核心競爭力。阿里、京東等巨頭加速布局生鮮冷鏈網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，為解決冷鏈“最先一公里”與“最后一公里”的痛點(diǎn)，“產(chǎn)地倉+新零售線下店”成為新一輪投資的重心。借助生鮮電商發(fā)展紅利，冷鏈物流設(shè)備有望迎來新一輪投資高峰，明顯提升增長中樞。

推薦標(biāo)的：本輪設(shè)備投資集中冷鏈兩端，產(chǎn)地端冷庫設(shè)備及消費(fèi)端冷藏冷凍設(shè)備最先受益，推薦標(biāo)的：四方冷鏈、大冷股份、冰輪環(huán)境、漢鐘精機(jī)。

行業(yè)觀點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)巨頭強(qiáng)力推進(jìn)，冷鏈物流成生鮮電商核心因素。生鮮電商的發(fā)展為冷鏈帶來積極變化，一方面阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭大舉進(jìn)入新零售及生鮮電商，撬動行業(yè)投資：盒馬鮮生已在全國開設(shè)門店超過50家，京東7FRESH計(jì)劃3-5年全國鋪店1000家。另一方面，專業(yè)的生鮮電商平臺經(jīng)歷過去野蠻生長，部分中小平臺退出、行業(yè)頭部公司顯現(xiàn)，行業(yè)渡過燒錢補(bǔ)貼大戰(zhàn)后、發(fā)展模式逐漸清晰，能夠沉淀資源、積累用戶口碑的冷鏈價(jià)值顯現(xiàn)，在新一輪投資中冷鏈網(wǎng)絡(luò)的完善將是核心因素。

生鮮冷鏈模式逐步清晰，“產(chǎn)地倉+新零售線下店”將成投資重點(diǎn)。以阿里為例，力圖打造新零售和生鮮電商的兩大支點(diǎn)，一是以“神農(nóng)計(jì)劃”為代表的產(chǎn)地倉建設(shè)，未來2年將在全國開設(shè)100個(gè)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地倉；二是“盒馬鮮生”的新零售線下店，現(xiàn)在全國已有54家、18年北京計(jì)劃新開30家。京東同樣形成了“自建物流+7FRESH”的產(chǎn)地到消費(fèi)終端的兩端布局；此外，蘇寧、永輝、易果生鮮、每日優(yōu)鮮等也在沿尋類似路線，或是重點(diǎn)布局倉儲，或是加大線下店開設(shè)。從各主要電商平臺披露的規(guī)劃，預(yù)期未來2-3年將是冷鏈“產(chǎn)地倉+線下店”建設(shè)高峰，我們測算至2020年，全國范圍將新增產(chǎn)地倉數(shù)量超過130個(gè)（增長3倍），新零售線下店超過1300家（增長15倍），對應(yīng)投資規(guī)模超過450億。

冷鏈兩端設(shè)備最為受益，年均新增市場27億。冷鏈設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈條較長，從農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地到城市消費(fèi)中心，需經(jīng)過“預(yù)冷-檢測-分級-儲存-運(yùn)輸-分撥-配送”等過程，其中設(shè)備端主要為冷庫制冷及倉儲設(shè)備（儲存環(huán)節(jié)），冷藏車、冷藏班列、冷藏集裝箱（運(yùn)輸環(huán)節(jié)），冷凍冷藏展示柜、制冰機(jī)（銷售環(huán)節(jié)）等。本輪生鮮電商投資集中于“產(chǎn)地倉+線下店”，映射到設(shè)備產(chǎn)業(yè) 鏈條兩端最為受益，測算冷庫設(shè)備（包括立體倉儲設(shè)備）、終端冷藏展示柜等，有望帶來年均新增設(shè)備投資27億。往年冷鏈設(shè)備相關(guān)投資估算約100億，此次生鮮電商主導(dǎo)的冷鏈投資，有望明顯提升行業(yè)增長中樞。

風(fēng)險(xiǎn)提示

產(chǎn)地倉建設(shè)投資規(guī)模較大，存在建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新零售線下店競爭加劇，造成開店計(jì)劃不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)容目錄

圖表目錄

一、互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局生鮮電商，冷鏈物流成為核心因素

冷鏈?zhǔn)巧r電商及新零售業(yè)態(tài)繞不開的環(huán)節(jié)。2017年新零售業(yè)態(tài)興起，生鮮電商開啟線上與線下新的融合，盒馬鮮生、京東7Fresh、永輝超級物種等新零售線下店迅速發(fā)展。貨品新鮮度與時(shí)效性成為各家積累口碑、沉淀客戶的核心競爭力，冷鏈?zhǔn)亲龊蒙r電商繞不開的環(huán)節(jié)。阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，以及易果、每日優(yōu)鮮等專業(yè)生鮮電商，均在加速生鮮冷鏈網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

冷鏈將迎來新一輪投資高峰期，由于生鮮電商對冷鏈的改造，本輪投資與以往有別。我們認(rèn)為其中最大的變化在于，“產(chǎn)地倉+新零售線下店”的組合將成為冷鏈投資的重心，并有望進(jìn)入2-3年高增期。借助生鮮電商投資紅利，冷鏈物流設(shè)備有望迎來新一輪需求景氣周期，行業(yè)增長中樞將得到明顯提升

1.1、生鮮電商：行業(yè)進(jìn)入有序發(fā)展，冷鏈模式漸清晰

 生鮮電商進(jìn)入有序發(fā)展期，行業(yè)單筆融資額大幅提高。從2013至2017年，生鮮電商累計(jì)發(fā)生融資154筆，融資總額224.48億元。2016年生鮮電商融資達(dá)到高峰，融資總額近93億元，相比15年增長56%。進(jìn)入2017年行業(yè)融資額及融資數(shù)量下降，部分生鮮電商平臺退出，頭部公司逐步顯現(xiàn)，同時(shí)單筆融資額大幅提高，生鮮電商從初創(chuàng)期的跑馬圈地逐步過渡到有序發(fā)展階段。

冷鏈物流建設(shè)仍是各家生鮮電商投資的重點(diǎn)。2017年行業(yè)發(fā)生融資13筆，融資金額52.56億元。其中，以每日優(yōu)鮮和易果生鮮為首的兩大生鮮電商繼續(xù)引領(lǐng)融資，每日優(yōu)鮮年初完成C輪和C+輪融資，共融資約4.3億美元，主要用于加大對上游供應(yīng)鏈生態(tài)體系以及社區(qū)冷鏈網(wǎng)絡(luò)的投入。易果生鮮完成3億美元D輪融資，融資資金將用于旗下冷鏈物流平臺安鮮達(dá)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

產(chǎn)地倉與線下店成為生鮮冷鏈布局的重點(diǎn)。生鮮電商極為重視品質(zhì)把控與消費(fèi)者購物體驗(yàn)，從產(chǎn)業(yè)鏈了解到行業(yè)內(nèi)各大平臺對于冷鏈的布局，正逐步加碼于冷鏈鏈條的兩端，即靠近農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)地倉，以及靠近消費(fèi)區(qū)的線下店/前置倉。

產(chǎn)地倉通常位于生鮮產(chǎn)品原產(chǎn)地，具備預(yù)冷、檢測、分級、包裝、儲存等功能，利于從源頭把控品質(zhì)。菜鳥網(wǎng)絡(luò)打造以倉儲為核心的生鮮冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)，在山東、廣西、海南等地均設(shè)有超過7個(gè)產(chǎn)地倉，今年4月與天貓聯(lián)合啟動“神農(nóng)計(jì)劃”，將在全國開設(shè)100個(gè)原產(chǎn)地生鮮倉庫；京東7FRESH運(yùn)營后，生鮮產(chǎn)品由專業(yè)買手深入原產(chǎn)地選品，以確保產(chǎn)品品質(zhì)，今年將大幅增加產(chǎn)地倉的布局；順豐在陽澄湖大閘蟹產(chǎn)地冷運(yùn)市場占有率超過80%；安鮮達(dá)與EMS達(dá)成戰(zhàn)略合作，在大閘蟹產(chǎn)地建立7000平米產(chǎn)地倉，實(shí)現(xiàn)下單最快6小時(shí)送達(dá)的“朝發(fā)夕食”服務(wù)。

1.2、阿里：菜鳥網(wǎng)絡(luò)+盒馬鮮生，產(chǎn)地倉到消費(fèi)終端的冷鏈資源整合

冷鏈?zhǔn)遣锁B網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵一環(huán)。菜鳥網(wǎng)絡(luò)2013年成立，是阿里巴巴領(lǐng)投的“中國智能物流骨干網(wǎng)”項(xiàng)目，通過自建、共建、合作、改造等多種模式，在全國范圍內(nèi)形成開放的社會化倉儲設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，搭建一套共享、社會化的基礎(chǔ)設(shè)施平臺。菜鳥計(jì)劃首期投資人民幣1000億元，用5-8年的時(shí)間，建立一張能支撐日均300億網(wǎng)絡(luò)零售額的智能骨干網(wǎng)絡(luò)，冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)的建立，是其中不可缺少的一環(huán)。

核心倉+產(chǎn)地倉超過10個(gè)，倉儲網(wǎng)絡(luò)布局初步成形。2015年6月，菜鳥網(wǎng)絡(luò)宣布在北京、上海、廣州三地推出生鮮倉儲配送中心，全球各地的新鮮水果、水產(chǎn)海鮮及肉類，在24小時(shí)內(nèi)通過冷鏈配送到達(dá)消費(fèi)者。2015年，菜鳥在全國已經(jīng)擁有11個(gè)產(chǎn)地倉+核心倉，主要服務(wù)于天貓、淘寶、聚劃算等電商交易平臺，幫助商家進(jìn)行全國分倉，提供次日達(dá)、預(yù)約配送、夜間配送等服務(wù)。2018年4月，菜鳥聯(lián)合天貓發(fā)布“神農(nóng)計(jì)劃”，未來兩年將在全國開設(shè)100個(gè)原產(chǎn)地生鮮倉庫，覆蓋全國生鮮主產(chǎn)區(qū)。

盒馬鮮生：線上線下融合的入口，已開設(shè)門店超過50家。盒馬鮮生是阿里布局新零售的重要一環(huán)，線下店鋪實(shí)現(xiàn)超市和餐飲的融合，同時(shí)作為生鮮平臺的體驗(yàn)店與加工中心，實(shí)現(xiàn)線下流量向線上的轉(zhuǎn)化。盒馬商品中生鮮產(chǎn)品數(shù)量占比超過20%，包括各類海鮮、生鮮食材、凍品、半成品等。至2018年5月，盒馬在全國13個(gè)城市，開設(shè)了54家店鋪，計(jì)劃2018年在北京再開設(shè)30家。

設(shè)備端新增大量冷藏展示柜需求。盒馬鮮生不僅是線下的消費(fèi)體驗(yàn)中心，而且發(fā)揮著生鮮電商前置倉的作用，可實(shí)現(xiàn)線上訂單的快速配送，門店附近3公里范圍內(nèi)，可30分鐘送貨上門。門店中新增較多冷藏冷凍的終端展示柜，單店需求量在40-50組；另外是店內(nèi)的懸掛鏈系統(tǒng)，工作人員現(xiàn)場揀貨，借助懸掛鏈系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)10分鐘揀貨打包，并用20分鐘完成3公里內(nèi)的配送，實(shí)現(xiàn)30分鐘送達(dá)的目標(biāo)。

1.3、京東：自建全程冷鏈體系，開設(shè)7Fresh布局新零售線下門店

自建冷鏈物流體系，重金投入打造冷鏈一體化網(wǎng)絡(luò)。2015年11月，京東物流宣布正式進(jìn)入國內(nèi)生鮮冷鏈物流配送領(lǐng)域，面向京東平臺賣家、生鮮垂直電商全面開放。2016年劉強(qiáng)東表示京東將大力發(fā)展生鮮冷鏈，投入100億元打造三張網(wǎng)，包括覆蓋全國所有大中城市的冷藏冷凍一體化B2C網(wǎng)絡(luò)。

根據(jù)官網(wǎng)資料，京東物流已在全國運(yùn)營冷鏈倉庫10個(gè)以上，擁有3300+個(gè)支持生鮮配送的站點(diǎn)，提供倉配冷鏈、產(chǎn)地直發(fā)、生鮮宅配等多種冷鏈物流服務(wù)。在溫控設(shè)備方面，覆蓋了深冷、冷凍、冷藏、控溫四大溫層，使用循環(huán)保溫箱、冷媒循環(huán)包材、專業(yè)冷藏車等設(shè)備設(shè)施。

開設(shè)7FRESH，打通新零售線下布局。7FRESH是京東集團(tuán)線上線下一體化的生鮮食品超市，對比阿里旗下的盒馬鮮生。其產(chǎn)品范圍覆蓋海鮮、果蔬、餐飲、雜百等商品品類，其中生鮮類產(chǎn)品占比超過70%，提供以門店為中心3公里范圍內(nèi)半小時(shí)送達(dá)的外送服務(wù)。7FRESH首店于2017年12月在北京亦莊對外營業(yè)，總面積超過4000平米，目前已開設(shè)2家門店、均位于北京。京東計(jì)劃在未來3-5年，在全國鋪設(shè)超過1000家門店。

二、“產(chǎn)地倉+線下店”成投資重心，撬動冷鏈設(shè)備需求

2.1、“產(chǎn)地倉+新零售線下店”將迎高速增長，帶動冷鏈設(shè)備投資

梳理各大平臺冷鏈倉儲規(guī)劃，產(chǎn)地倉+新零售線下店進(jìn)入爆發(fā)期。菜鳥2018年宣布啟動“神農(nóng)計(jì)劃”，將在全國建設(shè)100個(gè)產(chǎn)地倉，覆蓋主要農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)區(qū)；京東7FRESH計(jì)劃未來3-5年，在全國范圍內(nèi)鋪設(shè)1000家店。根據(jù)各大生鮮電商平臺冷鏈物流規(guī)劃，對未來2-3年內(nèi)主要產(chǎn)地倉、前置倉、新零售線下店開設(shè)計(jì)劃進(jìn)行梳理和估算，我們測算至2020年，全國范圍將新零售線下店超過1300家（增長15倍），新增產(chǎn)地倉數(shù)量超過130個(gè)（增長3倍）。

按每10家新零售線下店對應(yīng)1個(gè)產(chǎn)地倉，設(shè)備端帶動冷庫及終端冷凍冷藏展示柜年均新增市場需求約27億。產(chǎn)地倉主要配置為制冷空調(diào)系統(tǒng)、倉儲運(yùn)輸系統(tǒng)、檢測系統(tǒng)；線下店主要配置各種類型冷凍冷藏展示柜、制冰設(shè)備、速凍設(shè)備，部分還將配置物流懸掛系統(tǒng)。根據(jù)上述線下店數(shù)量的測算，并按每10家新零售線下店對應(yīng)1個(gè)產(chǎn)地倉折算，我們預(yù)計(jì)至2020年，產(chǎn)地倉新增投資規(guī)模約60億元，新零售線下店新增投資約400億元，兩者合計(jì)460億元、年均153億；對應(yīng)到冷鏈設(shè)備投資約80億元、年均27億。

 1、產(chǎn)地倉冷庫設(shè)備估算：（1）現(xiàn)代化立體冷庫，每噸儲存量對應(yīng)造價(jià)約為4000-5000元，以4500元/噸計(jì)算，一座容量1萬噸的大型冷庫，總體投資額約4500萬元。（2）設(shè)備細(xì)分：按一般冷庫基建工程、制冷設(shè)備系統(tǒng)、立體倉儲系統(tǒng)及其他各占約1/3，制冷設(shè)備系統(tǒng)投資額約1500萬。

2、線下店冷藏設(shè)備估算：（1）以盒馬鮮生門店為參考，單店面積約4000平米，開店成本約3000萬元；（2）設(shè)備相關(guān)，冷藏冷凍展示柜40-50組、價(jià)格約50萬，盒馬門店具備前置倉+加工中心功能，內(nèi)置冷庫、制冰設(shè)備、速凍設(shè)備等約100萬，懸掛鏈系統(tǒng)150萬，單店設(shè)備投資合計(jì)300萬、占比10%。

2.2、冷鏈設(shè)備：產(chǎn)業(yè)鏈兩端冷庫設(shè)備及消費(fèi)終端設(shè)備最先受益

本輪生鮮電商投資集中于“產(chǎn)地倉+線下店”，映射到設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈條兩端最為受益。冷鏈設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈條較長，從農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地到城市消費(fèi)中心，需經(jīng)過“預(yù)冷-檢測-分級-儲存-運(yùn)輸-分撥-配送”等過程，其中設(shè)備端主要為冷庫制冷及倉儲設(shè)備（儲存環(huán)節(jié)），冷藏車、冷藏班列、冷藏集裝箱（運(yùn)輸環(huán)節(jié)），冷凍冷藏展示柜、制冰機(jī)（銷售環(huán)節(jié)）等。我們認(rèn)為，本輪生鮮電商投資集中于“產(chǎn)地倉+線下店”，映射到設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈條兩端最為受益，測算冷庫設(shè)備（包括立體倉儲設(shè)備）、終端冷藏展示柜，有望帶來年均新增設(shè)備投資27億。往年冷鏈設(shè)備相關(guān)投資估算約100億、年均增長10%左右，此次生鮮電商主導(dǎo)的冷鏈投資，有望明顯提升行業(yè)增長中樞。

上市公司積極布局冷鏈裝備，有望分享行業(yè)增長紅利。未來2-3年，在生鮮電商加大產(chǎn)地倉與線下店擴(kuò)張的情況下，前端冷庫設(shè)備及末端商超陳列柜將最先受益，作為制冷設(shè)備核心部件的壓縮機(jī)也將受益。上市公司中，大冷股份、冰輪環(huán)境為國內(nèi)制冷空調(diào)設(shè)備及冷庫工程兩大龍頭，在冷庫設(shè)備工程市場具備較強(qiáng)的市場競爭力；四方冷鏈在食品冷凍設(shè)備、特種集裝箱是細(xì)分龍頭；漢鐘精機(jī)主營制冷壓縮機(jī)，雪人股份具備壓縮機(jī)和制冰設(shè)備生產(chǎn)能力，均有望受益行業(yè)增長。

冷鏈裝備整體市場集中度較高，上市公司占據(jù)優(yōu)勢分享市場增量。總體來看，冷鏈裝備市場集中度較高，但不同類型設(shè)備市場競爭格局有差別：冷藏集裝箱市場集中度較高，中集、勝獅、四方等大型公司市場份額估計(jì)超過60%；大型冷庫設(shè)備，由大冷股份和冰輪環(huán)境占主導(dǎo)，氨制冷機(jī)組市場份額約70%；冷藏車市場以河南冰熊、中集集團(tuán)為代表的第一梯隊(duì)占據(jù)行業(yè)60%以上市場；速凍設(shè)備市場格局穩(wěn)定，由大中型公司主導(dǎo)，包括四方冷鏈、雪人股份、冰山菱設(shè)（大冷子公司）、冰輪環(huán)境等。商用冷藏展示柜市場尚未形成大型壟斷企業(yè)，主要企業(yè)包括青島海爾、澳柯瑪、海容冷鏈、松下冷鏈、凱雪冷鏈等。

三、標(biāo)的梳理

本輪設(shè)備投資集中冷鏈兩端，產(chǎn)地端冷庫設(shè)備及消費(fèi)端冷藏陳列設(shè)備最先受益，推薦標(biāo)的：四方冷鏈、大冷股份、冰輪環(huán)境、漢鐘精機(jī)。

四方冷鏈

冷鏈裝備細(xì)分龍頭，主營冷凍設(shè)備及特種集裝箱。四方冷鏈主營業(yè)務(wù)為冷鏈裝備和特種集裝箱的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為以食品速凍為主的冷凍設(shè)備和罐式集裝箱，廣泛應(yīng)用于冷鏈物流領(lǐng)域。公司2017年?duì)I業(yè)收入為10.09億，同比增加49.26%，凈利潤為1.72億，同比增加38.36%。

下游覆蓋農(nóng)副產(chǎn)品、食品等的加工儲運(yùn)，產(chǎn)品競爭力行業(yè)領(lǐng)先。公司產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)及出口市場，2017年冷凍設(shè)備產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.14億，同比增長46%，毛利率增加1.58%。公司罐式集裝箱主要用于滿足化學(xué)品、食品飲料、能源等行業(yè)的物流需求，供應(yīng)全球各大物流冷鏈服務(wù)公司和租箱公司；2017年該產(chǎn)品營業(yè)收入為6.66億，同比增長56%，毛利率提升2.09%。

大冷股份

國內(nèi)最大的工業(yè)制冷設(shè)備生產(chǎn)商，產(chǎn)品覆蓋冷庫工程設(shè)備及商超終端展示柜。大冷股份專注于制冷空調(diào)行業(yè)，主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)楣I(yè)制冷、食品冷凍冷藏、中央及商用空調(diào)、制冷部件、工程服務(wù)等，覆蓋了制冷產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵領(lǐng)域，擁有完備的冷熱裝備產(chǎn)業(yè)鏈。2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.80億元，同比增長9.85%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2.18億元，同比增長12.90%。

立足于傳統(tǒng)制冷空調(diào)，向節(jié)能減排、能源綜合利用、工藝氣體壓縮機(jī)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。聯(lián)營公司松下冷鏈，17年終端便利店制冷設(shè)備收入同比增長30%，醫(yī)療相關(guān)制冷設(shè)備實(shí)現(xiàn)應(yīng)用突破；子公司冰山菱設(shè)速凍設(shè)備收入超過5000萬元，同比增長50%以上，成功進(jìn)入景氣度高的小龍蝦加工行業(yè)。子公司冰山工程主營冷鏈物流、漁業(yè)捕撈等行業(yè)，17年訂單超過2億，并且實(shí)現(xiàn)冷凍站上船，成功進(jìn)入高端超低溫遠(yuǎn)洋運(yùn)輸船市場領(lǐng)域。

冰輪環(huán)境

國內(nèi)制冷空調(diào)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)為核心驅(qū)動業(yè)務(wù)增長。冰輪環(huán)境主要業(yè)務(wù)為工業(yè)冷凍、商業(yè)冷凍、中央空調(diào)設(shè)備的研發(fā)制造，以及制冷空調(diào)應(yīng)用的系統(tǒng)集成，廣泛服務(wù)于食品冷鏈物流等各行業(yè)。公司自主研發(fā)的螺桿制冷壓縮機(jī)設(shè)計(jì)制造技術(shù)曾獲得國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)，CO2制冷系統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)先。2017年?duì)I業(yè)收入為34.52億，同比增長12.45%，凈利潤為3.14億，同比增長2.67%。

CO2制冷系統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)先，國內(nèi)市場訂貨大幅增長。2017年公司CO2制冷系統(tǒng)國內(nèi)市場訂貨大幅增長；系統(tǒng)集成項(xiàng)目訂單超過2.5億元，海外業(yè)務(wù)同比增長。公司以技術(shù)為驅(qū)動，“NH3/CO2載冷劑制冷系統(tǒng)替代R22螺桿單級制冷系統(tǒng)項(xiàng)目”通過國家環(huán)保部驗(yàn)收；“R290替代工冷中大型HCFC-22機(jī)組” 項(xiàng)目通過專家審核。

四方冷鏈、大冷股份、冰輪環(huán)境，歷史PE估值中樞為48、34、21倍，當(dāng)前PE-TTM為29、21、20倍，總體處于歷史估值低位。

2018下半年將是冷鏈催化事件的密集期：1、菜鳥神農(nóng)計(jì)劃、京東7FRESH建設(shè)擴(kuò)張計(jì)劃將于下半年加速；2、生鮮電商平臺，如易果生鮮、每日優(yōu)鮮等，預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡或全面盈利，部分公司開啟上市計(jì)劃；3、進(jìn)入夏季時(shí)令，櫻桃、荔枝等爆款生鮮產(chǎn)品密集上市。

風(fēng)險(xiǎn)提示

產(chǎn)地倉建設(shè)投資規(guī)模較大，存在建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新零售線下店競爭加劇，造成開店計(jì)劃不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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華鼎冷鏈?zhǔn)且患覍Ｗ⒂跒椴惋嬤B鎖品牌、工廠商貿(mào)客戶提供專業(yè)高效的冷鏈物流服務(wù)企業(yè)，已經(jīng)打造成集冷鏈倉儲、冷鏈零擔(dān)、冷鏈到店、信息化服務(wù)、金融為一體的全國化食品凍品餐飲火鍋食材供應(yīng)鏈冷鏈物流服務(wù)平臺。

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